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Pianta
Pierluigi
Gerbino
7.06.2018
SPERANDO NEL MIRACOLO
In giro per il mondo c’è molta voglia di rialzo sull’azionario. Ieri gli indici
USA hanno messo a segno l’ennesima seduta positiva. La quarta per l’indice
principale SP500, che ha chiuso a quota 2.772 (+0,86%) ed avvicinato
ulteriormente il suo prossimo obiettivo di 2.802 punti, massimi del 13 marzo
scorso. Meglio ancora ha fatto il tecnologico Nasdaq100 (+0,6%) che,
raggiungendo quota 7.210, ha messo a segno l’ennesimo massimo storico.
A favorire il ritorno dell’euforia e la discesa dell’indice della paura Vix, che
ha terminato la seduta sotto i 12 punti (11,64) per la prima volta da fine
gennaio, è la conclusione molto positiva della stagione delle trimestrali, dove
gran parte delle imprese ha battuto le previsioni degli analisti, così come
stanno facendo quasi tutti i dati macroeconomici comunicati nelle ultime
settimane. Si avvicina poi il momento storico dell’incontro tra Trump e Kim, che
celebrerà in pompa magna la rinuncia alle armi nucleari da parte della Corea del
Nord in cambio dell’eliminazione delle sanzioni e dell’ingresso nord-coreano nel
consesso dei paesi civili.
Già le grandi corporation americane fiutano i possibili business che si potranno
fare a casa di Kim se l’apertura politica si tradurrà in apertura economica:
un’altra possibilità di trovare manodopera a basso costo per produrre la
tecnologia per cui gli occidentali vanno matti.
In Europa non c’è il medesimo entusiasmo americano, ma quando Wall Street chiama
il rialzo, l’indice tedesco solitamente non si sottrae e trascina un po’ tutto
il continente. Pertanto ieri anche l’azionario europeo è salito ed è riuscito
persino a contagiare Piazzaffari, che ha raddrizzato una seduta che al mattino
sembrava piuttosto compromessa. L’indice Ftse-Mib è infatti sceso fino a 21.413
mentre il maggiordomo Conte presentava alla Camera il suo libro dei sogni senza
copertura, ma nel pomeriggio, dopo qualche ampia oscillazione, i ribassisti
devono aver sollevato il piede dall’acceleratore, permettendo al nostro indice
di seguire il comportamento del Dax tedesco e recuperare così tutte le perdite.
La chiusura è stata a 21.807 punti (+0,26%). La candela disegnata ieri è
incoraggiante, poiché sembrerebbe essere di esaurimento e, se oggi venisse
seguita da una seconda giornata di continuazione del rimbalzo, potrebbe
costruire un modello di inversione al rialzo del trend di breve periodo (1-2-3
low). Affinché il modello sia completato occorre che venga superato al rialzo
22.416, un valore ancora piuttosto lontano. Perciò è bene non mettere il carro
troppo davanti ai buoi. Tuttavia la tenuta del mercato, che ieri ha evitato
l’avvitamento ribassista, è un fatto incoraggiante. Però non basta un indizio
per fare una prova, e neanche due, ci dicono gli investigatori. Per cui non
bisogna ancora abbassare la guardia.
Anche perché il recupero dell’azionario non è stato accompagnato da un calo
dello spread BTP Bund. Anzi, questo indicatore di rischio paese è ulteriormente
salito, da 238 di martedì a 246 punti. Ancora di più, dal 2,76% al 2,94% è
salito il rendimento del nostro BTP decennale, anche perché ieri, alle
perplessità che da tempo ormai attanagliano gli osservatori e gli investitori
internazionali sull’affidabilità del nuovo governo, si è aggiunta una
sventagliata di dichiarazioni di membri BCE (in particolare Praet e Weidmann,
futuro presidente BCE alla scadenza di Draghi) che hanno soffiato sul fuoco dei
rendimenti, dichiarando plausibile che nel prossimo meeting BCE di giovedì della
prossima settimana, venga annunciata la fine del QE e l’avvio della discussione
sul piano di normalizzazione dei tassi.
Perciò i detentori di bond europei hanno cominciato a vendere anche al di là
dell’orticello italiano. Lo stesso Bund decennale ha recuperato ben 8 punti base
di rendimento, tornando a 0,47%.
Un inasprimento della politica monetaria BCE è certamente un bastone tra le
ruote non indifferente allo schema pentaleghista, presentato ieri dal
maggiordomo Conte tra una gaffe e l’altra (clamorosa quella registrata in un
fuori onda in cui chiedeva a Di Maio se un certo argomento lo dovesse toccare,
ricevendo un secco NO dal giovane padrone).
Il libro dei sogni costa circa 100 miliardi l’anno, 50 solo la Dual Tax, che
sarebbe il nome esatto da dare a quella che continua ad essere chiamata Flat Tax.
Conte ha parlato di aumentare la spesa e ridurre il gettito fiscale. Silenzio su
dove si prenderanno le risorse, a meno di credere che basti qualche centinaio di
milioni presi dal taglio di stipendi e vitalizi dei parlamentari e qualche
decina di milioni prelevati dai pensionati d’oro (ma restituiti cinque volte
tanto con gli sconti fiscali della Dual Tax).
Ne deduciamo che verrà fatto un condono, che dovrà essere piuttosto maxi per
raggiungere certi gettiti, e sarà comunque una tantum, si allargherà il deficit
oltre il 3% del PIL, tetto massimo da non superare secondo il fiscal compact, ed
infine si faranno tante preghiere che la crescita esploda, aumentando il
denominatore del rapporto Debito/PIL, perché è certo che il numeratore dovrebbe
salire vertiginosamente.
Aumento del debito significa necessità di stampare tanti BTP e sperare che il
mercato se li compri.
Ma se la BCE smetterà di comprare verrà meno il contributo del maggior
finanziatore dello stato italiano negli ultimi anni.
E’ difficile essere ottimisti in queste condizioni.
A meno di chiedere a Di Maio se il miracolo è possibile e vedersi rispondere con
un secco SI.
Pierluigi Gerbino www.borsaprof.it
6.06.2018
NON PIACE IL DISCORSO DEL PRESTANOME
Il
prestanome del nuovo governo italiano penta-leghista ha svolto ieri il suo primo
compitino nell’aula del Senato e, come uno studentello alla maturità, ha
recitato il discorso ufficiale, che è stato poi votato dalla maggioranza dei
senatori, come da attese. Oggi farà il bis alla Camera e poi si appresterà a
nominare i sottosegretari che i suoi datori di lavoro Salvini e Di Maio gli
avranno indicato.
Il
discorso è stato una scialbo riassunto dell’accordo di governo firmato dai suoi
padroni, con qualche concessione alla fedeltà alla Nato ed all’Europa, che tanto
piacciono a Mattarella, e con qualche dimenticanza. La prima dimenticanza è
stata l’affermazione di voler rimanere nell’Eurozona, che nel discorso non ha
fatto ed ha dovuto precisare nella replica. La seconda è l’accenno a come si
reperiranno le molte decine di miliardi necessari per realizzare il libro dei
sogni. Si è limitato a dire che saranno trovati col miracolo della crescita, che
tutto colma e tutto sistema.
Intanto,
mentre Conte parlava, emissari di Salvini alla riunione dei ministri
dell’Interno della UE, che discuteva la riforma del trattato di Dublino sulle
politiche migratorie, bloccavano le proposte insieme ai paesi al nucleo dei
paesi fondatori dell’UE.
I
mercati non hanno gradito la miscela di parole ambiguamente retoriche e fatti
praticamente ostili a quell’Unione Europea che si vuole riformare.
E’
ripresa la vendita dei BTP ed il gonfiamento dello spread (arrivato a 239 punti
dai 212 del giorno precedente), mentre il rendimento del decennale è risalito al
2,77% dal 2,56% della vigilia.
L’indice
Ftse-Mib, mentre le altre borse viaggiavano abbastanza tranquille e col segno
positivo, che peraltro anche l’indice italiano nelle prime ore della seduta
aveva mantenuto, dopo le parole del maggiordomo di Salvini e Di Maio è passato
in negativo ed ha poi chiuso con un -1,18%, che risulta la peggiore performance
europea di giornata.
L’area
introno ai 210 punti base dello spread, che avevo indicato nei giorni scorsi
come difficile da superare al ribasso, ha effettivamente fatto da supporto ed i
venditori sono tornati alla carica.
La
giornata odierna diventa pertanto molto importante per verificare la loro
convinzione e se qualche compratore vorrà uscire allo scoperto dando a questo
Governo una fiducia analoga a quella che gli attribuiscono le camere.
Discorso
analogo va fatto anche per l’indice azionario. La ripresa delle vendite ha
spinto l’indice nuovamente al di sotto del supporto di 22.000 punti, con
chiusura sui minimia quota 21.750, ed ha cancellato il tentativo di tenuta
mostrato in mattinata. Il settore bancario appare assai indebolito, per colpa
dei titoli di stato ampiamente posseduti, che perdono valore, ma anche per le
maggiori tutele previste per i cittadini dal programma di governo nei rapporti
con le banche, che potrebbe rendere più difficile il recupero dei prestiti in
sofferenza.
Non è un
caso che le maggiori perdite tra le blue chips italiane siano tutte a carico
delle banche, mentre al rialzo in controtendenza si è visto ST Microelectronics,
che ha approfittato dell’ennesimo balzo del listino tecnologico americano
Nasdaq100, che ieri è tornato proprio a contatto con i massimi assoluti e che in
questi giorni permesso ad Amazon, la balena del commercio elettronico, di
arrivare all’incredibile capitalizzazione di 800 miliardi di dollari, quasi metà
del PIL italiano.
Ma il
nostro indice è purtroppo in ben altre faccende affaccendato. Deve assolutamente
evitare di avvicinarsi troppo al supporto di 21.122, minimo della scivolata del
29 maggio. Un nuovo test potrebbe produrre un ulteriore avvitamento sotto i
21.000 punti e magari approdare al successivo supporto di 20.580.
La
situazione italiana torna a farsi piuttosto delicata. Sarà bene che i padroni di
Palazzo Chigi, Salvini e Di Maio, imparino presto l’arte del silenzio, che in
questi casi è prezioso per calmare i timori dei mercati. Potrebbero chiedere
qualche ripetizione accelerata al maggiordomo Conte, che ha dimostrato nei
giorni scorsi di esserne grande maestro.
Pierluigi Gerbino
www.borsaprof.it
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