Parliamo
in questa lezione di un argomento abbastanza semplice e che forse avrei
dovuto affrontare in una delle precedenti lezione per non creare
confusione, rimedio ora. Un cw rappresenta l'evoluzione del noto strumento
warrant, infatti abbiamo visto nella lezione 2 che incorpora diverse
caratteristiche. La definizione è la stessa, ma i due strumenti si
distinguono per almeno tre aspetti:
1 la
finalità di emissione;
2
l'emittente;
3
l'esercizio.
Il
warrant è una opzione emessa da una società quotata che cerca ovviamente
di raccogliere nuovi capitali e dà diritto all'acquisto di azioni della
società che lo emette. E' ovvio che essendo emesso per questo motivo può
essere solo di tipo call (questo ci fa comprendere che l'acquirente deve
avere ovviamente una posizione rialzista, in merito al cosiddetto
sottostante, e questo è molto limitativo, in riferimento a ciò ho fatto
una lunga premessa nella quale affermavo che il vantaggio relativo allo
strumento cw è proprio l'opzione put che ci permette di sfruttare
positivamente un mercato al ribasso. Nella storia di questo nuovo
strumento il pioniere è stata Citibank : nel 1992 ravvisava la necessità
di offrire al mercato prodotti innovativi.
Quindi si è passati all'emissione di warrant non più legati alla sola
esigenza di raccogliere capitale e che avevano quindi come sottostante
solo azioni, ma anche indici di borsa,valute etc. In questo modo è nato
ovviamente anche il tipo put dei covered warrant ,che consente quindi di
avere una posizione ribassista in riferimento al sottostante. Questo fa
comprendere che l'emittente del cw non è lo stesso del sottostante.
Esempio un warrant Seat in sostanza è emesso dalla stessa Seat per
aumentare il proprio capitale, un cw Seat invece può essere emesso da
Citibank, Banche diverse, Sociète Generale etc... Abbiamo visto quindi la
diversa finalità di emissione, dell'emittente e passiamo ora a vedere
l'esercizio: un warrant da diritto alla consegna di azioni, il covered
warrant dà diritto alla liquidazione del differenziale tra lo strike ed
il prezzo del sottostante moltiplicato per il multiplo. Si tratta in fondo
come già ho avuto modo di dire di una scommessa (ben ponderata) e nel
caso in cui si vinca riceveremo denaro e non azioni.